2020年至今，比特币价格由最低约4000美元突破4万美元，接近10倍的涨幅远远高出其他大类资产。部分市场观点认为，比特币将取代黄金成为新的避险之王，价格有望涨至10万、甚至30万美元以上。 在讨论谁成为避险之王前，我们需要弄清楚比特币究竟是否是避险资产。不能因为在某些特定环境下的超额涨幅进行简单判定。寻找避险资产的主要特征，我们可以通过黄金、美债等传统避险资产寻找共性。 黄金、美债等能成为优质避险资产，缘于能够对冲风险偏好回落，并具备低波动率、高流动性、大市值等特征。与风险资产相比，黄金等避险资产的“避险属性”主要体现在能够对冲风险偏好回落。例如，美股剧烈调整时，黄金、美债往往迎来价格上涨。