周四（12月11日），随着美联储连续第三次降息25个基点，黄金价格强势反弹，现货黄金上涨1.2%，触及每盎司4285.75美元的逾一个月高点。黄金市场正处于一个关键位置，若能顶破4300关口，或许预示着新一轮牛市的开启。 一、美联储鸽派信号点燃黄金涨势 美联储的货币政策调整无疑是此次黄金价格上涨的核心催化剂。周三，美联储宣布降息25个基点，这已是连续第三次下调利率。尽管市场对此已有广泛预期，但美联储决策者的措辞和预测显示出鸽派倾向，他们强调将监测劳动力市场趋势，并承认通胀“仍然偏高”。历史上，美联储宽松周期往往伴随黄金价格的强劲反弹，此次也不例外。现货黄金在降息后迅速拉升，2月交割的美国期金结

美国联邦储备委员会12月10日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。现货黄金12月10日上涨0.7%，最高至4238.59美元，交易员在获利了结后逢低买入。短期来看，金价将继续反弹回升为主。 一、2025年黄金牛市回顾 2025年度，黄金不仅在价格上屡创历史纪录，更在全球宏观经济和地缘政治格局中扮演了至关重要的角色。以COMEX黄金为例，金价从2025年年初的每盎司约2650美元附近起步，一路高歌猛进，接连突破3000美元/盎司、4000美元/盎司等重要整数关口。这一轮史诗级的上涨行情，不仅吸引了全球投资者的目光，也深刻地改变了市场对黄

近几年，全球金融市场持续处于高波动与多变量叠加的状态之中。宏观经济周期、地缘因素与流动性变化交织，使得市场参与者面临前所未有的不确定性。在这样的背景下，交易平台的角色也正在发生转变——从单纯的交易通道，逐渐演变为支撑长期参与、保障交易秩序的重要基础设施。 对交易者而言，市场机会始终存在，但真正决定长期结果的，往往不是短期判断本身，而是所处的平台环境是否稳定、透明、可持续。尤其在波动加剧的阶段，平台在系统稳定性、风险控制以及流程管理等方面的能力，往往比行情本身更加关键。 ZFX山海证券在长期运营中逐步形成了一套以“稳健运行为核心”的平台理念。不同于市场中常见的高频营销叙事，ZFX山海证券更强调交

一、金价冲高回落 黄金市场在上周五（12月5日）呈现出典型的冲高回落走势，现货黄金一度飙升至4260美元/盎司关口附近，但随后快速转跌，尾盘收报4196.03美元/盎司，回落至4200美元关口下方。这种波动主要源于美联储降息预期的持续支撑与多重压力的交织。 一方面，美国9月消费者支出温和增长，但通胀创近一年半最快增速，导致美元指数承压，这为黄金提供了有利环境。道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，市场越来越相信美联储即将降息，这导致美元略有走弱，从而利好黄金。 另一方面，黄金面临强阻力位压制，同时美债收益率持续走高并刷新逾两周高位，进一步拖累金价。 此外，随着买家等待现货价格回

2025年黄金市场表现亮眼，创下此前难以想象的价格高位，截至12月初累计涨幅已超60%。展望2026年，推动本年度金价刷新历史纪录的核心要素将持续支撑其后续走势。那么，塑造2026年黄金市场的核心要素究竟有哪些？ 一、全球央行购金行为 2025年全球央行购金需求旺盛，第三季度净购金量达220吨，同比增长10%，连续多个季度保持高位。‌2025年全年，各国央行购金量已连续第三年超过1000吨，凸显长期增持态势。‌ 截至2025年11月，黄金在全球央行外汇储备中的占比从2024年初的16%升至24%‌。世界黄金协会调查显示，95%的受访央行计划在未来12个月继续增持黄金，以降低对美元资产的依赖。‌

周三（12月3日）北京时间21:15，美国ADP就业报告公布，私营部门11月新增就业岗位减少3.2万个，远低于市场预期的微增1万。这是自2020年6月以来最差单月表现，显示劳动力市场下行压力加大。 ADP数据公布后，现货黄金短线拉升近10美元/盎司，最高报4221.25美元/盎司。12月4日，现货黄金短线走高，涨破4210美元/盎司，涨幅0.15%。 一、金价交投于4200美元上方 12月3日，黄金价格基本持稳，现货黄金报每盎司4202.06美元，变化不大，盘初曾触及4241.29美元的盘中高点。市场焦点在于，最新公布的ADP就业报告显示美国11月私营部门就业岗位意外减少，这增强了市场对美联储

随着全球金融市场的不断发展，投资者对服务质量的要求正持续提升。交易流程是否清晰、响应速度是否及时、问题能否在第一时间获得妥善解决，正在成为用户选择平台时的重要考量。ZFX山海证券深刻洞察这一趋势，通过构建全球化、多语言、高标准的客户服务体系，为投资者打造一致、稳定且专业的国际化体验，并将服务能力作为品牌长期竞争力的一部分。 ZFX山海证券始终认为，一个值得信赖的金融品牌，并不只依赖技术架构与监管框架，还需要以高度专业化的服务体系，为客户提供真正顺畅的交易环境。因此，ZFX山海证券在多个国际金融中心设立服务运营团队，形成覆盖欧洲、亚洲、中东等区域的全球化服务网络。这样的布局确保客户无论处于哪个时

周三（12月3日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4208.69美元/盎司附近。当前，现货黄金价格围绕4200美元/盎司震荡，市场情绪在降息预期与经济数据之间摇摆不定。分析师普遍认为，这不仅仅是一场短暂的波动，而是通往更高峰值的铺垫之路。回顾周二走势，黄金价格在创下六周新高后回落，但尾盘强势回升，显示出强劲的逢低买盘支撑。 全球央行购金热情高涨，美债收益率回落，以及地缘紧张局势的升级，都为黄金提供了坚实的支撑基础。 一、央行购金创年内新高 全球央行的购金行为是黄金市场的一个强劲支撑。2022-2024年全球央行年均净购金量达1073吨，占全球黄金需求的23% 。2025年三季度央行净购金

12月2日亚市早盘，现货黄金交投于4233美元/盎司附近，金价周一上涨，盘中一度升至六周以来最高水平至4264.43美元/盎司；对美联储进一步降息的预期是支撑黄金价格的核心因素。 一、此轮黄金上涨原因分析 1、预计美联储12月降息概率高达87% 市场分析认为，对美联储进一步降息的预期是支撑贵金属价格的核心因素。当前交易员预计美联储在12月会议上降息的概率已升至87%。此外，市场猜测下一任美联储主席可能持更加鸽派的立场，这进一步提振了市场情绪。 12月1日，美国银行全球研究部表示，鉴于劳动力市场状况疲软及政策制定者近期暗示将提前降息的言论，现预计美联储将在12月会议上降息25个基点。该行此前预期

11月27日，高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文发布报告称，在各国央行持续增持黄金及全球利率趋降的双重推动下，2026年晚些时候金价有望升至4900美元/盎司，较当前水平上涨约20%。报告同时指出，若零售投资者仅小幅提高黄金配置比例，需求增量将进一步放大，金价上行空间或高于基准预测。 一、两大驱动力助推黄金牛市 首要驱动力是结构性走高的央行购金需求。自2022年俄罗斯央行储备遭冻结后，新兴市场储备管理者获得重大警示：他们需要将资产多元化配置至黄金。一旦将黄金储存于本国金库，这便成为唯一真正安全的资产。 第二大关键动力来自美联储降息周期。“美联储降息将推动资金流入黄金ETF市场，因为黄金

一、知名投行看好黄金未来走势 在汇丰银行发布的《畅想未来2026展望报告中，货币与大宗商品策略师罗道夫·博恩表示，尽管黄金年初至今表现惊人且近期波动加剧，但该行对未来几个月的金价仍维持积极展望。 “我们认为，投资者可以通过黄金来从分散全球资产（尤其是外汇）风险中获益，”他写道。“它在重大动荡时期具有韧性，并拥有进一步升值的潜力。” 博恩指出，黄金正处于史上表现最好的年份之一，年初至今的涨幅约为54%。他说，“这种异常的增长主要归因于全球不确定性的上升以及对美元贬值的担忧。” 在10月份创下接近每盎司4380美元的历史新高后，散户投资者的获利回吐导致金价在两周后跌至3885美元。博恩说，“在40

北京时间11月21日中午前后，美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯做出鸽派发言，交易员加大对美国12月降息的押注。威廉姆斯的表态被视为极具风向标意义。讲话发布后不到一小时，CME FedWatchTool显示的12月降息25bp概率从39.1%急速攀升，最高触及75%，盘中稳定在70%-73%区间，最终收在72%以上。 一、美联储三把手“放鸽” 美国纽约联储银行主席威廉姆斯于美东时间11月21日在圣地亚哥发表的演讲稿中表示，随着劳动力市场的下行风险已经增强，而通胀面临的上行风险有所缓解，美联储在近期仍有进一步降息的空间。 美国纽约联储银行主席威廉姆斯于美东时间11月21日在圣地亚哥发表的演

一、当周复盘 1、美国9月非农数据 11月20日，美国劳工统计局公布了9月的美国非农数据。数据显示，9月份非农就业人数增加11.9万人，远高于此前经济学家预测的5万人左右，但美国9月份失业率仍然增加了0.1%至4.4%。有美国经济学家认为，这份报告中的利好消息令人欣喜，但可能会削弱美联储在12月降息的可能性。失业率的小幅上升也让美国的经济形势变得复杂。 2、美联储10月货币政策会议纪要 11月19日，美联储公布了10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。金融市场此前普遍预计美联储将在12月会议上继续降息25个基点

11月20日，美国劳工部发布数据称，美国9月非农部门新增就业11.9万人，失业率为4.4%。这份就业数据报告因政府停摆被推迟了近七周才发布。美劳工部同时修正此前两月的就业数据：7月的非农新增就业人数由7.9万下调至7.2万；8月由新增2.2万调整为减少4000人。7月和8月累计减少3.3万人。 一、市场反应 1、美股 11月20日，美股经历剧烈震荡，三大指数从早盘涨势中大幅逆转收盘全线下跌。纳斯达克指数创下9月11日以来最低收盘水平，标普500指数也收于9月10日以来最低点。市场恐慌指标Cboe波动率指数飙升至4月24日以来最高水平。 2、美元指数 11月20日，美元兑多数主要货币周四延续涨势