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注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 美元兑瑞士法郎（USDCHF）汇率目前在0.8000下方，在7月从这一低位反弹后，如今再度回落至14年低点区域。此前在2010年和2014年，该货币对仅在自由落体式下跌行情中才跌破过这些水平，当时迫使瑞士央行出手干预以扭转走势。尽管瑞士国家银行今年已两次下调基准利率，美联储最近一次降息是在去年12月，但外汇市场的动态清晰地显示出，今年市场是如何权衡政策可预测性与贸易顺差这两大因素的。 在9月25日的季度会议上，瑞士国家银行（SNB）完全有机会通过放松货币政策来加大对本国货币的压力，毕竟今年其他竞争对手（欧洲央行、

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 9 月第三周将成为各国央行的 “秀场”。美国联邦储备委员会（美联储）、加拿大银行、英国央行以及日本央行均将公布其关键利率决议。市场预计，美联储将重启货币宽松周期，并释放信号表明该周期将在今年剩余时间内持续。 此前，唐纳德・特朗普未能将莉萨・库克从联邦公开市场委员会（FOMC）中除名 —— 莉萨・库克的投票立场与杰罗姆・鲍威尔一致。不过，特朗普提名的新成员斯蒂芬・默兰（Stephen Muran）已获得国会批准，届时将出席会议。这是否会引发意外情况？ 利率期货市场正释放信号，显示市场预期未来四次会议将迎来四次降息。

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 一份超出预期的强劲消费者通胀报告，紧随在一份意外疲软的生产者价格报告之后。这种差异清晰地反映出当前经济面临的价格波动，以及评估央行下一步举措时的复杂性。 上个月消费者价格指数（CPI）上涨 0.4%，创下 1 月以来的最高涨幅，且高于 0.3% 的预期值。此前一天公布的生产者价格指数（PPI）数据显示，其实际值较平均预期低 0.4 个百分点 —— 不仅未如预期般增长 0.3%，反而出现了下降。从同比数据来看，消费者价格总体涨幅加速至 2.9%；而剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数，同比涨幅则维持

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 美元正处于一个十字路口，此刻也恰逢市场往往会为未来数月走势奠定趋势的 “风险期”。 美元指数（DXY）的短期前景令人担忧。上周末，受疲软劳动力市场指标影响，这一由发达经济体货币构成的贸易加权指数，跌破了自 7 月低点以来逐步形成的上升趋势，跌至 97.5 水平。若该指数进一步跌破 7 月时的 96.3 低点 —— 而这一低点本身已是 2022 年 3 月以来的最低值 —— 则将成为其趋势转向下跌的最终信号。 原因很简单：劳动力市场状况比此前预估的要糟糕得多，导致市场对货币政策前景迅速进行重新评估。不

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 摘要：美国就业增长放缓，市场预期美联储将降息，但高通胀和美联储的谨慎态度可能会限制降息步伐。股市和外汇市场的波动可能会影响将来的决策。 美国就业数据已连续第二个月表现不及预期，不仅整体数据不佳，此前数据的大幅修正也加剧了这一情况。受此影响，经济前景显得愈发黯淡。 8 月，美国经济新增就业岗位 2.2 万个，远低于 7.5 万的预期值。更重要的是，6 月的就业数据也出现下调：尽管最初报告显示 6 月就业岗位增加了 14.7 万个，但经修正后减少了 1.3 万个。自 5 月以来，劳动力市场一直表现疲软，这与制裁带来的

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 周三，彭博社报道称欧佩克+（OPEC+）计划在下一次会议上再次提高产量配额后，油价承压下跌，跌幅超过2%。上个月，该组织已取消了沙特阿拉伯、俄罗斯和哈萨克斯坦等主要产油国此前自行设定的所有额外限产措施。 这一新举措公然展现了（欧佩克+）为争夺市场份额而展开的较量，而非意在支持油价。首先，这是在与美国进行对抗——美国正通过政策积极推广其能源产业，对产油国实施制裁，并将油气采购纳入贸易协议之中。 如果减产决议得以确认，这将成为对油价形成显著压力的因素，扭转此前数周的油价上涨趋势。 早些时候，受美国商业库存减少以及因市

英伟达（Nvidia）和OpenAI已成为人工智能革命的代名词，二者各自推出了具有突破性的解决方案。这使得英伟达成为目前市场上市值最高的公司。而OpenAI目前仍为私营企业。然而，微软（Microsoft）和谷歌母公司Alphabet等老牌科技巨头并未在人工智能竞赛中袖手旁观，尽管它们参与竞赛的方式各不相同，且这对它们的股价产生了不同的影响。 微软持有OpenAI的股份，这使其能够接触到最新研发成果，并将这些成果整合到自身产品中，包括聊天机器人。长期以来，押注微软就相当于间接押注拥有知名产品ChatGPT的OpenAI。今年早些时候，这一策略取得了成效，在4月份的市场低迷之后，微软股价的回升速

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 贵金属市场重现活跃涨势，推动现货黄金价格攀升至3490美元，距4月22日创下的历史高位仅差10美元；与此同时，白银价格强势突破40美元，创下14年来最高水平。 当前新闻动态仍对金属市场有利，有报道称印度目前正积极抛售美国国债，并增持黄金储备，俄罗斯更早就有此行动。不过，这或许只是全球媒体精心捕捉到的一段过往经历，并无更深层意义。此外还需谨记，此前多年的黄金储备净抛售，起初并未阻止金价上涨。同样的道理：各国财长与央行的此类操作，或许并不会产生十分显著的长期影响。 俄乌和平解决方案迟迟未取得进展，这一局面也为金价提供

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注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 每周失业救济金申领数据有所改善，但仍存在令人担忧的因素。在截至8月23日的一周内，首次申领失业救济金的人数为22.9万，而前一周为23.4万。不过，与7月底约21万以及年初低于20.5万这一低点相比，申领人数仍旧出现了上升。 重复申领数量同样呈上升趋势：截至 8 月 16 日的一周内，重复申领数量为 195.4 万份。该数据从 134.9 万份的低点起，过去三年整体呈上升态势，且目前已高于疫情前水平 ——2019 年的平均重复申领数量为 168.5 万份。 这又是一批印证经济活动放缓的数据，而经济活动放缓意味着需

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 欧元兑美元已回落至1.1600下方，迅速丧失了上周五的上涨势能，且自7月初以来已形成第三个局部低点。贸易流向以及因关税问题引发的增长放缓预期，可能推动该货币对重回去年年底的低位，甚至跌破平价水平。 当前这一走势与消息面呈现出反差 —— 消息面显示，欧洲央行（ECB）与美联储（Fed）的关键利率利差，即将开始向有利于欧洲央行的方向转变。原因在于，欧洲央行已接近完成其降息周期，而美联储则准备重启宽松政策。 但背后存在一个完全合理的解释：交易流向。今年年初，由于美国企业和消费者赶在关税上调前集中采购，欧元兑美元（EUR

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 根据美国联邦住房金融局（FHFA，Federal Housing Finance Agency）的评估，美国房地产价格已连续三个月持续下跌。标普/凯斯-希勒（S&P/Case-Shiller）的另一份报告指出，20个主要大都市地区的房价年增长率已放缓至2.1%，为两年来的最低水平。上一次房价持续下跌出现在2022年，再往前推则是2007至2011年期间。最近一次的房价下跌是疫情期间房价大幅上涨后出现的回调，而更早的那轮下跌则是抵押贷款危机（即 “次贷危机”）留下的惨痛后果。 其他报告也证实了房地产市场的降

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 根据初步采购经理人指数（PMI）估算，欧元区工业在8月份自两年多以来首次由收缩转为增长。 制造业采购经理人指数（PMI）升至50.5，这是自2022年6月以来首次重回增长区间，且高于前一个月的48.8。该数据与预期降至49.6的走势背道而行，表明经济状态更为稳定。 服务业活动指数从51.0降至50.7。这一水平也是该指标过去一年的平均值，且长期以来一直围绕该数值波动。近期，工业领域的改善是推动综合采购经理人指数（PMI）呈现积极态势的主要因素。然而，这些数据与德国的对外贸易统计数据以及工业生产和订单

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 作为近年来美国股指中的领军者纳斯达克 100 指数，即便在下跌时期也依然保持领先地位。该指数已连续第六个交易日下跌，周二的跌幅达 1.4%，市场的谨慎获利了结情绪变得更为紧张，从峰值算起，总跌幅已超过 2.4%。 市场评论人士指出，围绕人工智能应用革命性的狂热情绪正在降温，并将当前局势与互联网泡沫时期相提并论。两者的问题确实极为相似：从技术的革命性本质、市场领军者急于彰显自身参与其中的意愿，到企业因被过度乐观地预估早期快速成功能延续至未来而出现估值过高的情况，皆有共通之处。 比如 GPT-5 的推出

或许令人难以置信，但美元正逐步扭转局势、转而对自己有利。这种平稳的复苏态势，很可能是在美元进入新一轮下跌阶段之前，资金（流动性）的蓄力集中表现。 美元指数在 7 月 1 日触及本轮周期的最低点 96.00。此后，我们看到了两次上涨和下跌的波动，且每次都出现了更高的局部低点和更高的局部高点。一条支撑线穿过这些低点，其最近一次触及是在 8 月 15 日。 此外，在过去一个月里，下降趋势已被打破，局部高点超过了 6 月的峰值水平。 8 月的大部分时间里，美元一直在其 50 日移动平均线附近波动，且多数时候位于该均线上方。这是一个显著的变化，因为从 2 月到 7 月，这条下行均线一直充当局部阻力的角色