开心一夏

受俄乌冲突有望即将结束的乐观预期推动，欧股在本周四创下历史新高，德国股市带头上冲。 此前据央视新闻报道，美国东部时间2月12日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话。双方希望结束俄乌冲突并互访。通话后，特朗普说，乌克兰加入北约不切实际。 欧洲斯托克600指数上涨1%，在今年一季度的累计涨幅已达到9%。斯托克中型股指数上涨1.1%，触及2022年1月以来最高。另外德国DAX指数上涨2%，法国CAC指数上涨1.5%，意大利富时MIB指数上涨1%。俄罗斯股市更是火力全开，俄罗斯MOEX指数涨逾5%。 但是相比于资本市场的“热火朝天”，高盛认为，停火后通胀降温和经济增长的幅度可

周五，美国经济受到“打击”，1月份美国零售销售环比下滑0.9%，远低于预期的0.2%降幅，也与12月经修正后0.7%的增幅形成鲜明对比。零售销售数据的疲软可能预示着消费开始降温，这可能有助于缓解通胀压力。虽然美国1月工业产出环比增0.5%高于预期，但占工业总产出的四分之三的制造业略显疲软，环比降0.1%低于预期。 受疲软数据影响，投资者对经济前景产生担忧，美债收益率、美元下挫，而澳元和新西兰元在下周澳洲联储和新西兰央行议息会议前表现强劲。 尽管零售销售数据疲软，但通胀压力似乎仍未完全消退。此前公布的1月PPI和CPI数据均高于预期，但PPI中的PCE分项数据偏软，分析师们正在权衡美国经济软着陆

随着日本央行加息预期升温，日元兑美元汇率一度突破150关口，创下自去年12月以来的新高。 2月19日周四，数据显示，日元兑美元汇率一度上涨1%，触及149.95的水平，现报150.03。与此同时，日本10年期基准国债收益率也攀升至2009年以来的最高水平。 隔夜指数掉期定价显示，交易员预期日本央行7月会议加息的概率已升至85%，相比本月初的70%明显上升。市场普遍认为，日本央行最迟将在9月加息。 多重因素推动日元升值。昨日，日本央行审议委员Hajime Takata表示： “继续考虑逐步加息很重要，日本国债收益率的走势与市场对经济的看法一致。” 今日，日本央行行长植田和男和首相石破茂会面讨论了

德国当选总理默茨与社民党讨论2000亿欧元紧急国防开支的审批问题。德国国债期货急剧下跌。 周一，据彭博社报道，德国当选总理默茨已开始与社会民主党展开磋商，推动尽快批准高达2000亿欧元（约合2100亿美元）的特别国防开支。如果该计划获批，这项特别国防开支计划的规模将是三年前类似方案的两倍。 知情人士称，来自默茨领导的基民盟与社会民主党的官员们正讨论如何绕开德国政府严格的举债限制，以动用资金加强该国的军事力量。他们正考虑推动已处于跛脚鸭状态的议会进行投票。 此前，默茨承诺加大德国军事投资以应对俄罗斯。默茨在刚刚过去的周日德国大选中胜出，面临迅速采取行动强化国防的压力。2月24日，默茨在新闻发布会

近期美国房地产、消费者信心、服务业活动普遍走弱，表明私人部门在特朗普胜选后积累的乐观情绪在消散。我们认为，关税的不确定性，政府支出削减的紧缩效应，以及持续的高利率环境是导致数据走弱的主要原因。这也表明，公共政策的调整会带来“阵痛”，特朗普政府也不例外。 往前看，美国经济基本面仍然稳固，但随着逆风因素增多，我们开始关注经济增长的下行风险。在逆风因素消退、或者具有真正意义上的商业友好型政策（如减税、放松监管和降息）得到落实之前，我们对美国经济持更加谨慎的态度。 过去一周美国经济数据表现不佳：2月份NAHB房产市场指数超预期下跌，创去年9月以来最低值（图表1）。2月密歇根大学消费者信心指数终值连续第

当地时间2月26日，包括《基辅独立报》在内的多家媒体发布了乌克兰和美国即将签署的矿产协议最终文本。根据乌媒公布的文本，该协议共11点内容。 全文如下： 鉴于自2022年2月俄乌冲突以来，美利坚合众国已向乌克兰提供了大量财政和物资支持； 鉴于美国人民希望与乌克兰共同投资，建设一个自由、独立且安全的乌克兰； 鉴于美利坚合众国和乌克兰希望在乌克兰实现永久和平，并在两国人民和政府之间建立持久的伙伴关系； 鉴于美利坚合众国和乌克兰认识到，乌克兰通过自愿放弃世界第三大核武库，为加强国际和平与安全所做出的贡献； 鉴于美利坚合众国和乌克兰希望确保那些在冲突中对乌克兰采取不利行动的国家和其他方，不会从乌克兰持久

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A股光伏板块昨日异动，大幅跑赢大盘。行情背后，是市场对光伏组件价格上涨和潜在供给侧改革的乐观预期。 摩根大通表示，3月份光伏组件需求回暖，带动了产业链价格的上涨，同时市场对供给侧改革的预期重燃。参考上一轮政策预期升温时的市场表现，光伏板块可能仍有上涨空间。 需求回暖，组件价格看涨 摩根大通在2月26日的报告中表示，光伏组件需求近期显著回暖。根据上海金属市场(SMM)的数据，2025年3月的光伏组件预期产量超过50GW，较2月份的35GW大幅提升。 分析师认为，这一增长主要得益于以下几个因素：首先，市场预期中国国内将在2025年第二季度出现光伏抢装潮；其次，欧洲市场需求复苏；此外，季节性因素也起

金山办公2024年多项核心财务指标实现稳健增长，运营效率提升及投资收益增加等因素共同推动公司利润实现较快增长。 28日，金山办公发布2024年度财报： 公司在2024年度实现营业总收入51.21亿元，较上年同期增长12.4%； 营业利润达17.41亿元，同比增长24.31%； 归属于母公司所有者的净利润为16.45亿元，同比增长24.84%。 在财务状况方面，截至2024年末，金山办公总资产为159.13亿元，较年初增长13.87%；归属于母公司所有者权益为113.56亿元，同比增长14.14%。公司股本为4.63亿股，较年初增长0.17%，归属于母公司所有者的每股净资产为24.58元，同比增

汇通财经APP讯——周三（2月19日）欧盘时段现货黄金在历史高位附近震荡，虽然未能突破前高，但多头重返箱体上沿，主要是避险情绪升温。 市场对于贸易担忧情绪以及地缘局势的不确定性支撑金价走强，但短暂的调整并未能使得技术指标重回加速区间，因此不排除区间运行的可能性，考虑到美元指数依然处于反弹区间之内，若避险情绪回落，则金价加速上行的概率变小。 同时基本面上尚未找到更多的线索，支撑金价多头，本周重点留意美联储会议纪要，以及美联储官员对于降息预期的表述。 图形上来看，日线级别均线MACD高位死叉之后反弹，但指标依然在高位运行，且上行动力不足，若红柱翻绿，动能下降，则不排除金价二次下行的可能性。 短期需

汇通财经APP讯——周一(2月24日)，现货白银（XAG/USD）交投于32.547美元/盎司，日内上涨0.29%。白银价格在近期持续震荡整理，表现出较为坚挺的走势。市场关注点不仅仅在于技术面，还包括美国经济数据的疲软、美元走弱及全球地缘政治局势的变化。当前的市场环境反映了避险情绪的上升，推动了白银作为贵金属的需求。 市场背景与行情概述 近期，白银价格受多重因素推动。首先，美元的走弱是市场关注的核心因素之一。上周公布的美国经济数据疲软，尤其是初请失业金人数和S&P全球采购经理人指数（PMI）的表现不佳，令美元承压。美国2月综合PMI下降至50.4，低于预期值，且低于1月的52.7。而制

汇通财经APP讯——周四（2月27日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2916.08美元/盎司附近。周三（2月26日）现货黄金震荡运行，盘中最高曾触及2930关口，最低跌至2891附近，收报2916.08美元/盎司，接近收平，美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于周五前往华盛顿签署一项稀土矿产协议，俄乌外交官周四将在土耳其会谈，市场预期俄乌战争接近尾声，打压金价走势，但特朗普关税计划所带来的不确定性不断增加，抑制了风险偏好，仍给金价提供避险支撑。 美国总统特朗普周三表示，乌克兰总统泽连斯基将于周五前往华盛顿签署一项稀土矿产协议，泽连斯基表示协议的成功与否将取决于双方讨论的结果。 根据