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大盘回顾 中美谈判转暖＋降息预期升温，美股续创新高 美国财政部长贝森特与中国副总理何立峰结束为期两天的磋商后，市场普遍预期即将举行的中方双方领导人会面有望达成“延续贸易停战”的框架性协议。贝森特在接受 CBS 采访时表示，美国对中国征收 100% 关税的威胁已解除，并预计中国将扩大采购美国农产品、推迟实施稀土出口管制。中国商务部代表李成钢指出，双方在出口管制、关税延长、物流成本与农业贸易等议题上取得部分共识，谈判氛围明显改善。特朗普总统也表示，对协议进展“感觉良好”。 在中美关系趋稳及市场押注美联储本周降息并结束缩表的背景下，避险情绪显著降温（VIX 指数下跌 3.5%），美股主要指数全面高开

大盘回顾 盈利与政策双轮驱动指数破顶​ 本周美股呈现 “预期强化 - 资金入场 - 指数突破” 的正向循环，截至周五收盘，标普 500 指数上涨 0.79% 至 6791.69 点，与道指（47207.12 点，+1.01%）、纳指（23204.87 点，+1.15%）同步刷新历史新高。核心催化因素来自三方面：​ 财报超预期比例持续攀升：标普 500 成分股中 145 家披露三季度业绩，84% 的企业 EPS 达标、69% 营收超预期，推动分析师将板块盈利增速从 7.7% 上修至 8.9%，盈利韧性夯实估值基础。​通胀数据释放政策宽松信号：9 月 CPI 月增率回落至 0.3%（核心 CPI

大盘回顾 财报与政策忧虑叠加，科技股领跌拖累大盘 美股周三全面承压，三大指数集体收跌。纳斯达克指数下跌 0.93%，道琼斯工业平均指数下跌 0.71%，标普500指数下跌 0.53%。市场情绪受到财报失利与政策不确定性双重打击，风险偏好明显降温。 大型科技股普遍下挫，奈飞（Netflix）暴跌逾 10%，创下自 2020 年 4 月以来最大单日跌幅，主要因巴西税务争议带来的额外支出拖累业绩表现。英特尔（INTC）与 超微（AMD） 跌逾 3%，亚马逊（AMZN） 与 苹果（AAPL） 跌幅超过 1%，英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）小幅走低，仅微软（MSFT）、谷歌（GOOGL） 与 M

大盘回顾 三大指数分化，道指创新高 隔夜美股走势分化，道指在可口可乐与3M等蓝筹股带动下再创历史新高，标普500基本持平，纳指小幅回落。科技股涨跌不一，亚马逊涨超2%，谷歌与特斯拉承压下跌。避险资产显著回调，黄金暴跌逾5%，创2013年以来最大单日跌幅，比特币亦跌破10.8万美元，显示市场风险偏好上升。 特朗普表示即将与中国国家主席举行的会晤“可能达成好协议”，但尚未最终确定；同时宣布多项政策举措，包括趁油价低位回补战略石油储备、向农户追加30亿美元援助，并支持美企开发哈萨克钨矿资源。美联储理事沃勒则透露，正研究“简化版支付账户”，以扩大非银行机构对美联储支付系统的接入范围。 全球与企业动态

大盘回顾 区域银行信贷风波引担忧，三大指数承压收跌 美东时间周四，美股市场未能延续前期的震荡上行态势，三大核心指数全天呈现 “先扬后抑” 格局，最终集体收跌。​ 从全天市场情绪来看，前期贸易紧张局势已对投资者信心形成一定压制，而当日午后爆发的区域银行信贷 “暴雷” 事件，进一步加剧了市场担忧，成为拖累指数下行的核心推手，避险情绪显著升温，VIX 波动率指数单日飙涨 22.63%，反映出市场对短期风险的担忧程度大幅上升。 早盘美股一度上行，核心源于两大支撑：​ AI 产业链带动：台积电（TSM）年内第二次上调 2025 年营收增长预期，强化市场对 AI 需求的信心，美股期货及相关板块开盘走强，提

大盘回顾 AMD 创历史新高，贸易与财报成关键影响因素 昨日美股开盘时受金融类股亮眼财报的带动高开高走。美国银行（BAC）第三季度营收同比增长 11% 至 281 亿美元，每股收益 1.06 美元，优于市场预期；摩根士丹利（MS）每股收益 2.80 美元，同样远超市场预期，推动股价上涨。 但随后美中贸易紧张局势升温，导致盘中震荡。美国财政部长表示，若中国放宽稀土出口管制，美国可能延长对中商品高关税的暂停期限；而美国贸易代表则称中国对稀土的出口限制构成 “经济胁迫”。午后公布的褐皮书显示，美国整体经济活动变化不大，劳动力市场持续降温，市场对降息的预期升温，主要指数收复跌幅，标普 500 指数接近

大盘回顾 市场在贸易摩擦与政策预期交织下震荡加剧 周二，美中贸易紧张再度升级，拖累美股早盘走弱。中国宣布制裁一家韩国航运巨头的美国子公司，引发市场对海上主导权争夺升级的担忧，美股期货在亚洲与欧洲时段走低。然而，美国贸易代表格里尔随后在 CNBC 表示，中美双方领导人仍将于 APEC 峰会会晤，并透露中方已意识到稀土出口管制“越界”。此番言论缓解了市场焦虑，美股自低点反弹。 美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会发言时指出，自 9 月 FOMC 会议以来，通胀与就业变化有限，劳动力市场仍面临下行风险，强化市场对 10 月底降息的预期。 主要指数方面，道指微跌 0.2%，标普 500 持平，纳指下跌

大盘回顾 特朗普释出缓和信号，美股强势反弹 美股周一全面反弹，三大指数强势收高，道指涨1.29%，标普500涨1.56%，纳指大涨2.21%。此前特朗普对中美贸易关系释放缓和信号，称愿与北京磋商以平息紧张局势，市场避险情绪显著降温。同时，中国金龙指数涨超3%，显示投资者风险偏好回升。 政策与宏观动向 白宫官员密集释出善意，表示“100%关税并非必然”，并确认APEC峰会会晤如期进行。特朗普在中东访问期间，地区局势也出现缓和迹象，进一步稳定市场信心。多重政治与地缘利好叠加，使投资者重新评估此前的悲观预期，推动全球股市同步回暖。 行业与个股表现 科技板块领涨全场，OpenAI与博通(AVGO)合作

大盘回顾 政府关门僵局延续，美联储放缓降息预期，AI与稀土逆势领涨 美国政府关门危机持续，参议院第七次否决临时拨款法案，特朗普威胁“永久削减民主党项目”，显示政治僵局短期难解。尽管劳工统计局已被召回准备CPI报告，市场对政策不确定性的担忧仍在升温。美联储理事巴尔强调“应谨慎降息”，并称当前利率仍具温和限制性，暗示市场预期的多次降息或过于乐观。 财政方面，财长贝森特表示赤字率已降至“5开头”，并力争在任期结束前降至“3开头”；同时推出退税与税收减免计划，试图缓解财政压力。国内方面，中国商务部与海关总署宣布对稀土、锂电等关键物项实施出口管制，稀土概念股应声大涨。 美股三大指数高开低走，道指跌0.5

大盘回顾 AI热潮再点火，美股连创历史新高 美股周三延续涨势，标普500与纳指双双刷新历史新高。市场对“AI投资泡沫”的担忧在英伟达CEO黄仁勋的安抚讲话后暂时降温，AI龙头股全面反弹，带动整体科技板块上行。收盘时，标普500指数涨0.58%，纳指涨1.12%，道琼斯指数持平。 上涨动力主要来自降息预期与AI基本面强化两条主线。美联储会议纪要释放偏鸽信号，多数官员认为年内仍有必要进一步降息，以应对就业放缓；同时，AMD与OpenAI达成多年采购与股权协议、戴尔上调长期成长目标、英伟达强调算力需求激增，共同强化市场对AI产业周期的信心。 板块表现上，半导体与AI基础设施最为亮眼，AMD大涨逾11

大盘回顾 科技股领涨，美股连涨两日 美股三大指数连续第二日收高，并创一周新高，科技股与中概股成为主要推手。半导体板块表现突出，英伟达（+2.1%）、美光（+4.2%）及科林研发（+2.2%）领涨，费城半导体指数录得“两连阳”；艺电在宣布私有化协议后股价大涨4.5%；中概股全面反弹，中概指数收涨2%，阿里巴巴上涨逾4%。 宏观方面，美债收益率在四日来首度下行，美元指数继续回落，市场对降息预期延续。比特币盘中一度大涨近4000美元，突破11.4万美元关口，以太坊反弹超4%。大宗商品走势分化：原油创三个月最大单日跌幅（美油跌逾3%，布油终结四连涨），黄金受避险情绪支撑三连涨并再创新高，首次突破380

大盘回顾 美国PCE通胀符合预期，美股止跌反弹 上周五公布的美国PCE通胀符合预期，给予美联储在就业降温背景下更多政策空间，三大股指受逢低买盘支撑终止三连跌，但全周仍收黑。板块与个股方面，波音因监管放宽737 MAX交付限制大涨3.6%，领涨道指；特斯拉反弹4%，传与台积电、苹果洽谈投资，英特尔涨超4%；特朗普芯片计划涉及关税威胁，台积电跌逾1%；甲骨文连续四日下跌，全周累跌超8%。中概股承压，蔚来与理想跌近6%。 宏观层面，美国经济数据全面优于预期：Q2 GDP年化增速上修至3.8%，初领失业金降至21.8万，耐久财订单意外大增2.9%，凸显经济韧性，但也令市场担忧降息持续性，美债收益率攀升

大盘回顾 强劲数据压制降息预期，美股连跌三日 隔夜美股承压下行，三大指数连续第三日下跌，创一个月最长连跌纪录，几乎抹去美联储9月会议后的涨幅。强于预期的宏观数据成为压制风险资产的主要因素：美国二季度GDP增速上修至3.8%，初请失业金人数降至21.8万，耐久财订单月增率高达+2.9%，全面优于市场预估。这一系列数据凸显经济韧性，却令市场对美联储未来降息路径产生疑虑，10月降息预期明显降温。 利率市场方面，美债收益率全线攀升，2年期收益率上行4.5个基点，美元连续第二日走强至三周高点，美元兑日元逼近150关口。风险资产情绪承压下，数字货币大幅下挫，比特币跌破11万美元、日内下跌3.62%，以太坊

大盘回顾 科技股承压，两市连跌，中概股强劲反弹 隔夜美股三大指数连续第二日下跌，科技股整体拖累大盘。甲骨文（ORCL）跌近2%，英伟达（NVDA）及芯片指数均录得两连阴，但英特尔（INTC）逆势大涨超6%，特斯拉（TSLA）在中国交付数据亮眼的带动下反弹近4%。中概股集体强势反弹，中概指数涨近3%，终结四连跌，其中阿里巴巴（BABA）收涨超8%，创近四年新高，京东（JD）上涨近6%。 宏观层面，美债收益率回升至逾两周高位，美元指数反弹至近两周新高，离岸人民币创近两月最大跌幅，一度失守7.14关口。比特币盘中跌破11.2万美元后迅速反弹近3000美元。 大宗商品方面，伦敦铜涨超3%，创逾一年新高

大盘回顾 鲍威尔警示估值偏高，美股风险偏好降温三大指数齐跌 美联储主席鲍威尔在讲话中指出，美股整体估值偏高，同时强调当前经济正面临通胀回升与就业下滑的双重挑战，但并未就10月是否降息给出明确信号。市场在鲍威尔言论后风险偏好快速收敛，三大股指全线回落，纳指跌近1%，终结连日涨势。 从板块表现来看，科技与非必需消费品领跌，科技七巨头集体回调，亚马逊受FTC民事诉讼打压下跌逾3%，英伟达跌2.8%，半导体板块整体承压；不过，美光在财报公布后小幅上涨，受益于市场对AI相关存储需求的乐观预期。能源板块则在油价走强带动下逆势上涨，成为盘面亮点。 中概股同样承压，纳斯达克金龙中国指数跌2.22%，百度大跌8