大盘回顾
风险溢价上行下的“结构性强势”
周一美股在多重不确定性交织下呈现出“指数走稳、结构分化”的典型格局。宏观层面，Donald Trump再度升级贸易摩擦，宣布将对韩国商品的对等关税从15%上调至25%，直接抬升全球贸易与地缘政治风险溢价。避险情绪迅速传导至大宗商品市场，黄金、白银盘中创下历史新高后出现获利回吐，显示资金在“避险—兑现—再配置”之间快速切换。
政策预期方面，美联储维持利率不变的概率高达96%，短期货币政策不再构成主要扰动，但“高利率维持更久”的背景，使市场对增长与估值的容忍度持续下降。与此同时，欧洲议会推迟是否恢复批准欧美贸易协议的决定，也令跨大西洋经贸关系的不确定性延续，全球风险资产的定价仍以防御为先。
指数层面，三大股指高开高收，显示流动性并未明显收紧，但内部结构分化明显：一方面，AI 基础设施与资源安全主题持续获得增量资金支持。NVIDIA宣布向CoreWeave追加20亿美元投资，进一步巩固“算力—资本—订单”正反馈逻辑，相关标的盘中表现强势。另一方面，部分高估值科技股与周期性半导体承压，反映资金对业绩确定性与资本开支可持续性的重新审视。
中概股整体表现偏弱，但内部同样呈现分化：资金更多流向具备明确订单、资产或政策支撑的方向，而对平台型、增长边际放缓的公司保持谨慎。值得注意的是，新兴市场ETF已连续第14周录得资金净流入，中国仍是全球资金配置新兴市场的核心目的地，显示中长期配置资金并未因短期波动而撤离。
综合来看，当前市场并非全面风险偏好回归，而是进入“高波动 + 强选择”的阶段：宏观与地缘不确定性抬升整体折现率，指数上行空间受限；但在AI基础设施、关键矿产与资源安全等具备中长期叙事与现金流可见性的领域，资金仍愿意给出溢价。短期策略上，更偏向于控制仓位、顺应结构性机会，而非追逐全面Beta行情。
今日盘前分析
财报季的胜负手不在 EPS，而在 Capex 与叙事兑现
在 VIX 维持在 16 附近的低位环境下，市场表面平静，实则高度紧绷。本轮美股科技巨头财报的核心交易逻辑已非常明确：短期盈利是否 beat 并非关键，真正决定估值方向的是资本开支指引是否可控，以及长期增长叙事能否被现金流验证。在这一框架下，科技四巨头的分化正在加速。
Meta Platforms 是当前最大的潜在风险源。市场担忧并非来自业绩，而是 2026 年资本开支可能突破 1100 亿美元 的“失控式投入”。若管理层无法清晰证明 AI 与算力投资能直接反哺广告核心业务，估值将面临明显压力；这是一场以时间换增长的豪赌。
Microsoft 则处在“算力军备竞赛”的相对甜蜜点。Azure 增速被视为多头最后防线，只要维持在 39–40% 区间，并给出可持续指引，市场对高 Capex 的容忍度仍在，回调反而具备配置价值。
Apple 继续扮演“执行机器”的角色。在供应链与成本压力上，规模效应与议价能力依旧压制风险，iPhone 17 周期与稳定的服务收入，使其成为财报季中确定性最高的标的之一。
而 Tesla 的财报早已不再是“卖了多少车”的问题，市场关注点已彻底转向 Robotaxi 时间表与 SpaceX IPO 的潜在价值外溢。在核心造车业务疲软的背景下，特斯拉的估值更像是一场关于马斯克商业帝国想象力的博弈。
整体来看，本轮财报季的主线并非“科技继续强”，而是谁能在高投入时代证明效率，谁又在用叙事掩盖现金流压力。短期波动可能不大，但财报后的估值分化，才是这一季真正的看点。
ES！（标普500期货）
短线结构转强，关键支撑上移至 6970
从 1 小时结构看，价格在回踩后迅速收复关键均线并完成突破，原先的震荡中枢下沿已完成“支撑—阻力—再支撑”的角色转换，短线有效支撑上移至 6970 一线。只要回调守住该位置，盘面仍处于强势修复后的延续阶段，节奏上更偏向于高位震荡中消化、而非趋势反转；若跌破 6970，则需警惕短线动能降温，回到区间内重新整理。
VIX （恐慌指数）
波动率回落至低位区间，风险情绪阶段性降温
从日线结构看，波动率在前期冲高后持续回落，目前重新压回长期低位区间，并围绕均线窄幅震荡，显示系统性风险溢价已明显释放。市场对突发冲击的定价趋于钝化，情绪由“防御”向“中性偏多”过渡，更符合指数缓慢抬升、结构性行情主导的环境特征；但在低波动背景下，任何宏观或政策层面的意外变化，都可能放大短期波动，成为新的风险触发点。
CoreWeave（CRWV）
消息面托底，技术面进入修复阶段
消息面上，CoreWeave获得英伟达 20 亿美元直接股权投资，并提前锁定下一代 Rubin AI 芯片与相关平台，实质上完成了“资本 + 算力供给 + 订单可见性”的深度绑定。这不仅缓解了市场对其高杠杆与融资循环的担忧，也显著提升了其在 AI 算力竞争中的战略地位，属于中长期逻辑层面的实质性利好，而非单纯情绪刺激。
技术面来看，股价在长期下降通道中完成放量突破，重新站上中期均线并形成回踩确认，低点开始抬高，趋势由“单边下行”转为“震荡修复”。在 88–90 区域稳固的前提下，技术结构支持继续向上测试 105–110 压力区；但在彻底突破上方长期下降趋势线之前，当前阶段更偏向于基本面重估驱动下的修复行情，而非完整主升浪。
阿里巴巴（BABA）
Qwen3 落地催化重估，股价技术结构同步转强
Alibaba Group正式发布旗舰推理模型 Qwen3-Max-Thinking，在复杂推理、数学与编程等核心基准上的表现被认为已接近国际一线闭源模型，强化了阿里云在高端 AI 能力上的市场认知。这一进展不仅提升了阿里云维持双位数增长的可见性，也使“AI 能力 → 云收入 → 估值修复”的逻辑更加清晰，成为短期股价的重要催化因素。
技术面来看，股价自今年 1 月初有效升穿中期下降通道后，结构已转为偏多，目前运行在一条偏斜的短期上升轨之中，形成传统的技术性买入信号。只要价格守住上升轨与 160–163 区域支撑，有望进一步挑战 186 一带的 52 周高点，以及市场预期的200美元整数关口。整体来看，当前属于“消息面托底 + 技术面转强”的共振阶段。
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