思科财报超预期、AI物流软件亮相，本应利好，却反而引发板块集体回调，行情几乎重演上周走势。白银同样遭遇同步抛售，价格快速下挫。今天，究竟还能不能抄底？ 昨日发生了什么？ 上周的科技股大回调行情昨日再度上演，连叙事都大致不变，围绕“软件恐慌”和“变现缓慢”进行波动。 软件恐慌： （澳东时间次日01:15 北京时间22:15）一家名为Algorhythm的AI技术公司发布的白皮书中，提出其平台可以将卡车货运量规模扩大3-4倍。引发传统货运经纪商的股价大幅下挫，连带美股大盘走低，尤其是罗素指数大幅下滑。 变现焦虑：（澳东时间08:00 北京时间05:00

美国1月非农大幅优于预期，却未能带动风险资产全面走强。市场一方面上修对经济韧性的判断，另一方面却延后降息时点，导致资金开始重新布局。美元止跌、日元与澳元走强，黄金逆势上扬，科技股则出现轮动压力。在CPI公布前，全球资产正进入新一轮方向选择的关键时刻…… 昨天发生了什么？ 美国 1 月非农就业新增 13 万人，明显优于市场预期的 7 万人；失业率也从上月的 4.4% 降至 4.3%。就业增长主要来自教育与医疗产业，製造与营建业也出现回温迹象。 儘管 2025 年全年非农数据经修正后显示，就业几乎停滞（平均每月仅增加 1.

沃什没有说话，但市场却为他而波动。特朗普与贝森特相继口头干预，令美元下跌与美债利率背离。缩表的推迟令美股触底反弹，上周低迷的AI基建回暖。然而基于流动性预期的上涨，能持续多久？ 昨日发生了什么？ 上上周五，凯文·沃什获得特朗普的非正式提名后，因其“强势鹰派”的背景，市场预期他将通过缩表来维持美元信用。美元随即走强，美债抛售暂时放缓，利率回落。但与此同时，缩表意味着流动性被抽离，也加剧了财报季期间美国科技股的回调压力。 美股下跌让特朗普坐不住了，再次出来“画K线图”。上周四，他暗示如果沃什不配合降息，就会像鲍威尔一样被“开除”。受此影响，美元开始回落，美股迎来反弹。周末

今日亚盘时段，日本方面发布了四季度GDP资料，高于前值但远低于预期，可见日本的经济并未如市场想象中那样快速恢复。和其他西方国家不同，日本的防疫措施更为严格，疫苗接种率较高，国境封锁也被延长至本月底。然而日本的疫情却仍在攀升，日新增病例数接近10万，还未有见顶的迹象。这便导致经济反弹力度不足，日本股市也在不断震荡下滑。 从货币政策的角度来看，宽松一直是日本央行的主旋律。但由于长期的负利率环境，导致日本政策快速紧缩的可能性极低，市场早已将宽松纳入市价当中。影响股币市场的反而是央行鸽派的力度。由于西方国家普遍开始计划加息，导致日本国债价格脱离指引。上周央行承诺将无限量购买债券，以实现1

上期所期货交易者重燃对金银的偏好，战略储备消息引发铜价大涨。澳洲加息后，澳元再度逼近近年来高点。在法务和游戏AI的发布后，欧美传统软件股价遭遇重创。 昨日发生了什么？ 黄金、白银与铜：大宗内盘早盘时段，金属价格大幅震荡，方向不定。不过（澳东时间17:00 北京时间14:00）中国有色金属工业协会称，正研究将铜精矿纳入国家战略储备。铜价随之大幅上涨，连带黄金与白银大幅冲高。夜盘开盘后，金属价格进一步冲至最高点。白银最高上涨8.5%，不过在夜盘收盘后，白银价格独自回落，涨幅收敛。 最终黄金、白银与铜均大幅上涨，涨幅相近。 原油：特朗普宣布投资120亿到关键矿产领

黄金与白银价格低至新低，但似乎已经获得买盘介入。全球股市齐涨，存储芯片板块仍然拥有最佳涨幅。今天澳洲大概率加息，澳元会继续升值么？ 昨日发生了什么？ 昨日的行情主要分成两个阶段，分别是大陆大宗市场内盘时段和其他时段。 黄金与白银：由于近期金银的暴涨主要体现在上期所和芝商所的期货交易量激增上。因此大陆内盘的行情动能不小。（澳东时间12.00 北京时间09.00）随着大宗内盘早盘开盘，贵金属和工业金属价格发生新一轮暴跌行情，甚至连带全球股市一同大幅下挫。这波行情一直持续到内盘午后盘收盘（澳东时间18.00 北京时间15.00）才结束，白银最大跌幅高达1

川普关于操纵汇率的惊人言论叠加市场对其干预美联储独立性的深度恐慌，致使美元指数惨遭血洗并跌至四年低点，这股“信任危机”直接引爆避险狂欢，助推现货黄金暴力拉升逾3%并一举冲破5180美元的历史天际线。与此同时，政策阴云令美股极度撕裂，医保巨头因支付政策崩盘重创道指，而AI信仰则苦撑标普创新高。此刻全球市场正站在风暴眼：今夜不仅是美联储决议的“生死时刻”，更是微软等科技巨头财报的“审判日”。若鲍威尔暗示鸽派转向或川普突袭宣布新主席，美元恐面临毁灭性打击；而一旦科技巨头业绩暴雷，美股亦将剧烈变盘。在原油因寒潮减产大涨的助攻下，今夜股债汇商将面临政策与财报的双重极限施压… 昨日发生了什么

美联储如市场预期按兵不动，但在关税通胀与就业风险降温的背景下，鲍威尔持续释放观望讯号，为市场保留想像空间。同时科技巨头财报登场却反应分歧，资金开始重新定价成长与估值。美元止跌、黄金与原油续强、港股突破走高，显示全球资产正进入新一轮方向，而今晚的苹果财报，或将成为短线关键转折点。 昨天发生了什么？ 美联储以 10：2 的票数维持利率不变，米兰与沃勒主张降息 1 码，但未获多数支持。多数委员与主席鲍威尔一致强调，将持续依据经济数据决策，在就业尚未明显转弱、关税型通胀确认回落之前，维持观望立场。 政策操作上，美联储将继续购买短天期国债，为市场提供流动性支撑。鲍威尔

全球投资人等待已久的TACO 交易终于兑现。川普在达沃斯论坛突然转向，排除以武力处理格陵兰争议，并撤回对欧洲八国的加征关税计划，让前一日席卷市场的「抛售美国」情绪瞬间退潮。美股强势反弹、美元止跌、黄金冲高回落，但这场反转，真的就此结束了吗？ 昨天发生了什么？ 全球投资人等待的 TACO 交易 真的来了！「抛售美国」情绪在昨日出现明显逆转。 川普周三于达沃斯世界经济论坛发表演说，宣布已与北约领导人就格陵兰达成「未来协议框架」，并正式撤回原定自 2 月 1 日起对欧洲八国加征关税的计划，同时强调美国无意动用武力。 演说后，美股迅速反弹，抛售美

台积电四季度业绩远超预期，并大幅提高资本支出，拯救了处于回调的英伟达与白银。人民银行全面降息0.25%，也让中国AH股指触底反弹。不过这一切今天可能发生反转？ 昨日发生了什么？ 贵金属与工业金属：（澳东时间12:00 北京时间09:00）大陆大宗内盘开盘，白银携一众金属大幅下滑，可能受到美伊局势缓和以及早间特朗普称不对关键矿产征收全面关税的影响。不过午后盘开盘（澳东时间16:30 北京时间13:30），银价并未击穿关键支撑，可能受到台积电财报刺激，随纳指一同反弹。虽然在夜盘开盘（澳东时间次日00:00 北京时间21:00），银价再度发生快

铜与白银共同支撑市场，但美元一涨，行情便出现反转，币圈大跌、股市与商品回吐。加拿大就业大超预期，日本加息预期反复， 搅动外汇市场。

白银引领金属价格大跌，澳元因此大幅度贬值，原油价格反倒逆势飙升。美股开盘时，科技板块的热钱流向了能源和香港股票。今天将会是本周波动最大的一天？ 昨日发生了什么？ 昨日直接冲击市场的消息不多，行情波动不算太大，主要集中在开盘时段。大宗商品市场反而波动最大。 原油：地缘风险带来的供给预期变化导致原油价格大幅度震荡。不过虽然昨日特朗普表达对掌控委内瑞拉原油资源的长期企图，以及石油巨头对进军委内瑞拉表达兴趣，理应令油价下跌。但一方面油价处于近五年来价格最低点，存在技术面强支撑，另一方面昨日美国扣押俄罗斯油轮以及美伊关系恶化等消息令市场担心俄罗斯和伊朗的石油供给会受到美国制裁，

昨日市场再度被政治与数据双重因素牵动。川普宣布委国原油移交安排，引发地缘政治风险联想，压抑风险情绪；同时，美国小非农就业数据释放降温但未失速的讯号，使降息预期再度后移。在非农与关税判决双重不确定下，全球市场波动明显升温。 昨天发生了什么？ 昨日政治因素再度成为股市回档的压力来源之一。川普宣布，委内瑞拉将向美国移交价值约 28 亿美元、最多达 5,000 万桶的原油，并暗示美方将无限期掌控其石油销售。川普针对委国的强硬立场，也让部分投资人开始担忧格陵兰主权争议是否可能升温，甚至不排除未来出现军事行动的风险，欧洲股市中的国防类股已连涨 4 天

总统被捕的第一天，委内瑞拉便向美国传递合作信号，美国金融和能源板块大涨。ISM制造业指数创新低，美元大跌，大宗商品齐涨。