NO.1 英镑/美元 (GBP/USD) –央行审慎姿态“兜底”，锤头凸显多头韧性 日线图看，美联储会议纪要偏鹰派的信息提振美元，而英国央行的降息立场同样审慎。英镑在去年最后一个交易日探底回升，带有长下影的小锤头凸显市场韧性。而且即便镑/美去年11月再度起涨以来的上升节奏屡次变化，但顶底上移的上升常态始终完好。如果当前站稳10月中旬高点1.3470，那么将大概率再战12月高位区1.3525(也是去年10月峰值)。指标方面，MACD在零轴上方双线粘连；RSI固守超买线下方，多方暂时遏住汇价转弱势头。 4小时图看，镑/美跌宕回升重返节日期间的高位窄幅区间，而且在MACD跌至中性区的档口有望金叉，保

尽管近期商品市场波动剧烈，铜价仍展现出强劲的上升动能。 进入2025年底，伦敦金属交易所三个月期铜合约虽从每吨12960美元的高点稍作调整，最终收于12222美元，但已连续五个交易日缔造收盘新高，这是自1986年以来首见的现象，显示铜市牛气冲天。 从技术上来看，铜价自2021年触及10747.5美元峰值后，在7000至11000美元区间盘整近五年，直至今年12月初才突破此框架，加入贵金属的上涨行列。 截至目前，已十九度刷新历史高位。 展望未来，预计将测试由2020年低点延伸的上升通道上轨，约在15000美元关卡附近，这意味着从当前水平还有约23%的潜在上涨空间。 进入2

美联储的政策立场悬念留到了2025年的最后一刻，北京时间周三(12月31日)凌晨，12月会议纪要在浓重的假日氛围中悄然发布。 虽然纪要发布后美股市场波澜不惊，但相关信息还是促使美元汇率全面走强。 抗通胀还是保就业？ 最新会议纪要到底带来什么重要信息？答案是：分歧！ 大多数官员认为，如果通胀如预期般逐渐下降，进一步降息是合适的。但也有部分官员明确表示，在12月会议后利率应该“暂时”保持停滞。 纪要还显示，即使是一些支持降息的美联储官员也持保留态度： “在会上支持降息的少数委员表示，决定是出于微妙平衡的考量，或者他们原本可以选择让利率目标区间不变。” 这种分歧背后，委员们的意见争议还是聚焦于：支撑

根据过往历史经验，大宗商品涨价的顺序一般是：贵金属 --- 工业金属 --- 能源 --- 农产品。 在盘面上已经看到，贵金属作为领头羊，黄金，白银，铂金都已经出现了暴涨。 工业金属的代表铜，涨的慢一些，却也触底上涨，悄悄逼近了历史高位。（由于金、银太过耀眼，很多朋友并没注意到铜已经涨幅不小。） 根据大宗商品板块轮动经验，下一个触底上涨的，会是能源吗？原油价格会触底上涨吗？可以适当关注。同时也不必过分去猜，除了板块轮动经验，还可以从纯技术角度，去分析原油是否构成触底形态，见下图。 再说一个问题，在板块轮动期，只有大涨后的回调，不存在反转。前两天黄金，白银“史诗级大跌”，正是大涨后的回调。 引爆

NO.1 欧元/美元(EUR/USD) –近期升势松动，旗形兑现希望尚存 日线图看，美联储会议纪要对未来加息观点偏向谨慎，欧元显著回落松动11月21日来升势。而且过去4日连续调整大有在1.1800再次碰壁，进而形成日线双顶的隐患。后续回撤首先需留意10月17日高点1.1725是否完好，往下空头即将瞄准12月19日低点1.1700关口，该位也是潜在双顶颈线。再破将确立日线头部，格局将奠定下半年大型头肩形的右肩转折。指标方面，MACD在零轴上方死叉；RSI两次碰壁超买线，凸显汇价即期调整压力。 4小时图看，欧/美上周在1.1800碰壁后的回撤路径斜率平缓(形成旗面)，且震荡频繁，原本在升势下轨附近

贵金属在双旦假期中代替美股，笑纳了传统圣诞大礼！ 在地缘冲突频繁升级，美元疲软和市场流动性稀薄等综合因素作用下，黄金和白银连续创出纪录新高，而且铂、钯近日也悉数跟上大涨脚步。 各大机构和散户都喊出了黄金明年上5000，白银破百的宏大目标。 但是在周初开盘阶段短暂冲高后，贵金属纷纷大幅跌离历史高位，其中白银短时间内出现上下落差高达9美元，涨跌振幅超过10%的动荡；黄金也瞬间回落80美元。 短期利空因素齐聚 考虑到金价目前4500美元/盎司，白银80美元以上的价位，从中期来看，很明显两者已不再是高收益、低风险投资。 特别是短期，甚至是周内的一些影响因素，可能会进一步加剧价格波动。 01 俄乌和谈迎

NO.1 白银/美元 (XAG/USD) – 高台跳水重返3浪区间，回升先看75.00 日线图看，税收驱动抛售、美元走强等因素终于给白银的疯牛态势敲山震虎，价格周一(12月29日)首次冲上80关口后又暴跌8%，留下夸张的高位吞噬反包。后续调整风险可重点关注11月21日本轮3浪起涨以来的初始下轨；连同70关口和10月下旬跌势的2.618倍逆向映射位65.75，支撑区域一旦悉数跌破，调整空间将进一步开启。更多支撑参考12月17日高位66.80。指标方面，MACD快线终于在极端高位拐向下；RSI跌落超买线，提示即时调整风险。 4小时图看，银价高台跳水的表现惊心动魄，但从历史行情来看，只要

NO.1 美元/瑞郎 (USD/CHF) –回撤重测半年箱底，本月楔形能否突破？ 日线图看，美/瑞下半年来一直呈横向宽幅震荡的格局，年底前汇价再次来到箱底上方，且多方按照“惯例”涌现有力承接。点位看，单在4季度价格就三次下测0.7870；如果再次企稳，反弹将首先遭遇本月跌势上轨与本月中旬低位密集区0.7925。如果进而站稳7月中旬小型箱底0.7950上方，即将重辟通往“箱顶”的路径。途中阻力继而参考10月首周高位密集区0.7990。指标方面，MACD在零轴下方续跌；但RSI率先在超买线上方拐头，浮现微弱的止跌信号。 4小时图看，美/瑞本月打造小型头肩顶后再下台阶，直到上述0.7870附近再现反

NO.1 欧元/美元(EUR/USD) –再次受制1.1800，待除双顶隐患 日线图看，复制使用欧元圣诞节前创下3个月高点后有所回落，但在11月20日起升势通道内依然表现文件。不过亚市早盘依然受困于1.1800上方本月高点，鉴于汇价在本月16日已在该位遇阻，相关争夺也将决定是否勾勒双顶雏形。如果12月11日、18日高点1.1762(在23日形成盘中低位)，以及升势下轨跌漏，涨势将明显动摇。后续支撑可参考10月17日高点1.1725。指标方面，MACD和RSI都在高位走平，市场的确将很快迎来方向选择。 4小时图看，欧/美短周期指标同样动能不济：MACD指标高位死叉后，出现高点下移的背离信号；RS

和具有明确政策宽松倾向的美联储背道而驰，日本央行上周在国内通胀持续“超标”的促动下加息。而在本周澳洲联储和加拿大央行先后公布会议纪要后，更多主要货币当局流露出在2026年的紧缩倾向。 日元：模糊措辞中的坚韧 日本央行行长植田和男在会后发言中对未来加息时机的描述含糊其辞，引发日元空头再次发力。 虽然对于利率变化十分敏感的长期债券收益率来到几十年来的最高点，但日元显然对央行收紧政策的动作“嫌慢”。 不过植田的言论在谨慎中还是透漏出坚韧的鹰派线索，暗示更多紧缩措施在路上。 有熟悉央行高层思维方式的消息人士称，央行模糊的沟通措辞可能是为了保留加息时点的灵活性，央行也有可能比货币市场认为的时点更早加息。

尽管日本经济经历长达三十年的低迷，人口结构老化且持续缩减，但日股市场在2026年仍充满吸引力，值得投资者密切关注。 许多人曾质疑这样的市场前景，但实际结果证明，投资收益主要来自企业的经营决策，以及我们购入时的价格是否合理。企业能否在适当时机采取正确行动，为客户和股东带来价值，才是关键因素，而非当前整体经济环境。 当然，大环境如人口趋势、制度框架和地缘因素不可忽视。然而，即使在最优良的条件下，企业的回报也受限于股东资本的有限性，尤其当利率明显高于零时，这种稀缺资源会自然压抑过度乐观的预期。 回顾2009至2021年的低息时代，全球资本充裕，美股因其冒险文化而蓬勃发展，投资者情绪高涨。相对之下，日

日本过去30年零利率政策，积累了数万亿美元的套息交易资产。此前市场对日本央行加息如临大敌。现在加息已经落地，资本市场风平浪静。 是大家担忧错了？小题大做了？非也。 只是华尔街应对日元加息的这一手操作神了，令人赞叹。 我们来算个帐： 12月美元降息25个基点，日元加息25个基点。从日元到美元的套息资本，息差收益降低50个基点。 封神的操作是，在日本央行加息当天，日元汇率却逆势大跌。让套息资本在汇率上赚了一笔。并且由于日元的突破下跌，在技术面有进一步贬值信号。套息交易在汇率上仍还有赚钱的希望，可以弥补息差收益的损失。 以上日元的贬值风险，叠加日本潜在的战争风险。使得日元加息后，金融市场表现波澜不惊