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美元受益于中美贸易的积极进展，这有助于缓解美国国内部分滞胀的担忧。此外，美联储依然采取强硬立场，如果贸易谈判取得更多进展，美元可能会进一步上涨。另一方面，近期中美贸易紧张局势的缓和正在抑制避险需求，从而对瑞郎施加压力。瑞士央行的鸽派信号进一步削弱了瑞郎当前的吸引力。 美元/瑞郎 4小时 美元：王者归来？ 美元最新一轮反弹势头已减弱，表明外汇市场对美元的空头回补行为已基本结束。此外，美国利率市场似乎已完成对美联储降息预期的调整，尤其是在昨日公布的美国消费者物价指数低于预期之后。这一切促使外汇投资者寻求新的理由以增加美元敞口。反过来，他们可能会更加关注即将公布的美国数据的质量以及美联储的言论。即便

预计美英之间的建设性贸易谈判，以及自英国脱欧以来英欧关系的逐步正常化，将在短期内支撑英镑。另一方面，近期中美贸易紧张局势的缓解正在降低避险需求，导致瑞郎承压。此外，瑞士央行的鸽派言论也进一步削弱了瑞郎当前的吸引力。 英镑/瑞郎 4小时 英镑：兼顾两全？ 正如普遍预期，英国央行上周降息25个基点。然而，货币政策委员会内部出现了三种不同的意见：包括行长安德鲁·贝利在内的五位政策制定者支持降息25个基点，两位政策制定者主张维持利率不变，另外两位政策制定者则支持降息50个基点。这种投票分歧凸显出，未来的任何政策决定都将在各方利益之间寻求微妙的平衡。英国央行的前瞻性指引进一步印证了这一点，指出今后将“逐

继上周中美之间积极的贸易谈判后，市场对美元的情绪有所改善，这削弱了“卖出美国”的论调，并促使人们将关注点从欧元转回美元。同时，建设性的美英贸易讨论以及英国脱欧以来英欧关系的逐步正常化，预计也将为英镑提供短期支撑。 欧元/英镑 4小时 欧元：弹性面临考验？ 加上瑞士法郎及其贝塔值更高的斯堪的纳维亚代理，欧元仍然是今年迄今为止表现最优异的G10货币之一。外汇投资者对该货币依然持乐观态度，因他们预期欧元区将有效应对全球贸易战的冲击。此外，随着欧洲投资者将投资组合从美国转向欧元区资本市场，欧元预计将继续受益。然而，迄今为止，欧元价格已反映出多项利好因素，这使得其在短期内容易受到下行修正的影响。 特别是

欧元的基本前景依然乐观，因为它是全球第二大流动性货币，尤其是在美元失去市场吸引力时更受欢迎。相比之下，尽管近期的不确定性环境导致瑞郎走强，但瑞郎仍然是G10货币中最优的融资货币。 欧元/瑞郎 4小时 欧元：您要前往何处？ 正如最近几周“解放日”反弹所强调的，欧元的强势主要受到“抛售美国”论调的推动，这得益于欧元作为全球第二大流动性货币的地位，以及其在外汇储备中作为美元替代货币的优先地位。然而，随着近期美国贸易政策的积极进展（如美元部分所述），欧元的上涨势头可能开始减弱，尤其是在大多数欧元交叉盘似乎被高估且技术面超买的情况下。因此，市场参与者可以借此机会平仓欧元对冲，并在下一轮上涨之前锁定收益。

在这个不确定的时期，黄金依然受到支撑，主要得益于各国央行的强劲需求、美联储降息的预期以及地缘政治事件的影响。 黄金4小时 黄金：持续获得支撑 世界黄金协会的数据显示，受到全球贸易战加剧的影响，投资者在2025年第一季度纷纷涌入黄金ETF，资金流入推动金价在三个月内上涨了19%。尽管金价持续创下新高，市场依然坚信，距离过度扩张或泡沫区域仍有一段距离，并预测金价将进一步上涨，预计年底将达到3,850美元/盎司，并在2026年第二季度突破4,000美元/盎司的关口。整体需求前景依然喜忧参半。 自2024年1月以来，我们对结构性黄金牛市的看法基于两个维度。首先，黄金在“恐惧”策略中的主导地位，显著体现

鉴于近期贸易政策紧张局势有所缓解，美元预计将在短期内恢复部分强势，尽管不确定性依然存在。与此同时，日本央行的鸽派立场以及美日贸易谈判的停滞，可能会在短期内对日元施加压力。 美元/日元 4小时 美元：王者归来？ “卖掉美国货”的论调已基本消退。美元的反弹反映了这一转变：外汇信心危机似乎已经结束。此次反弹得益于贸易政策措辞的缓和，特朗普准备降低汽车零部件关税，并免除进口汽车的钢铁和铝单独征税。鉴于亚洲地区对美国汽车出口的依赖程度很高，这一进展为韩国和日本带来了显著的缓解。最新的关税下调举措进一步表明，特朗普可能愿意降低部分进口关税。此外，贝森特指出，与关税相关的不确定性可能会逐日逐周减少，而卢特尼

本周的重点将放在美联储和英国央行的利率决策上。此外，美国 ISM服务业PMI、中国贸易数据以及加拿大就业报告也将发布。 瑞士消费者物价指数（周一）： 3月份的通胀数据为0.3%（预期为0.5%），明显低于新闻通讯社的共识预期， 这使得第一季度的平均通胀率略高于0.3%，但略低于3月份的最新预测值（0.4%）。这一数据略微提高了瑞士央行进一步降息的可能性，使其利率从目 前的0.25%降至0.25%。由于瑞郎在特朗普关税政策下作为避险货币显著受益 （尽管表现不佳），降息的可能性有所上升，6月份降息至0.00%的可能性约为 80%。 因此，4月份的数据将帮助我们评估市场目前对降息至0%的预期是高估还